福达股份初次掩盖陈述：国内优质曲轴配套商 抢抓机会 生长可期｜投研陈述 来源：下载淘金网    发布时间：2024-10-28 06:10:40

详细介绍

  

  西南证券近来发布福达股份（603166）初次掩盖陈述：国内优质曲轴配套商，抢抓机会，生长可期。

  引荐逻辑：1）公司混动曲轴与精细铸造毛坯事务添加微弱，24H1对应产品销售额算计同比+70%。当时混动需求旺盛且有望继续，公司业绩或将获益于此完成敏捷添加。此外，公司加强海外拓宽，助力公司翻开生长空间。2）公司新动力电驱齿轮事务已完成比亚迪等项目量产，其他轴齿类项目正在拓宽中。此外，公司在机器人减速器范畴有所突破，或成为重要添加点。3）公司发布股权鼓励方案，24/25/26年业绩考核方针对应扣非后净利润不低于1.5/2.2/3.0亿元，对新动力电驱齿轮事务提出0.3/1.6/3.0亿元（或24-25年累计收入1.9亿元，25-26年累计收入4.9亿元）收入方针，充沛显现公司向新动力转型的决计与决计。

  公司曲轴优势位置杰出，活跃开辟海外新空间。23年公司曲轴事务毛利率达29.7%，同比+3.5pp，坐落职业前列。公司布局精细锻件毛坯，22/23/24H1年公司毛利率别离是20.6%/23.8%/24.0%，同比-5.1pp/+3.2pp/+1.3pp，降本增效作用显着。公司成功翻开海外商场，24H1与沃尔沃、宝马等客户触摸，后续或有定点落地。大型曲轴方面，24H1公司配套MTU和瓦锡兰产品的销售额同比别离添加52%/33%，估计后续海外商场将成为新生长空间。

  新动力事务齐放量，继续开辟新事务。公司开发混动曲轴产品，将新建4条总产能达100万根的新动力混动曲轴生产线月底前连续投产。新动力齿轮方面，客户掩盖比亚迪、联合电子、吉祥等。一起，公司也在活跃触摸舍弗勒、比亚迪DM5.0等轴齿类项目。此外，公司在机器人减速器产品上已取得相应效果，后续将活跃拓宽机器人减速器产品定点项目。

  公司发布股权鼓励方案，26年扣非后净利润达3.0亿元。本次鼓励方针分为两类，第一类是董事及高档管理人员、中层管理人员及其他中心人员，24/25/26年业绩考核方针对应扣非后净利润不低于1.5/2.2/3.0亿元；第二类为新动力电驱齿轮事务板块中心管理人员，24/25/26年除上述业绩考核方针外，提出0.3/1.6/3.0亿元（或24-25累计收入1.9亿元，25-26累计收入4.9亿元）收入方针，由此可见公司拓宽新动力电驱齿轮范畴的坚决决计。

  盈余猜测与出资主张。咱们估计未来3年归母净利润复合添加率为43.8%，给予公司2025年18倍PE，方针价6.30元。初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：商场之间的竞赛危险；原材料价格动摇危险；下流客户销量没有抵达预期危险；方针调整危险；交易冲突危险等。（西南证券 郑连声）

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